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引用 15 篇资料作为参考

解除与传奇生物合并收益32亿美元 金斯瑞2024年扭亏为盈 - 今日头条金斯瑞生物科技：2024年集团收益5.945亿美元 增长6.1% - 今日头条金斯瑞生物科技2024年利润约29亿美元 毛利约2.72亿美元美元_新浪财经_新浪网金斯瑞生物科技(01548.HK)2024年财报：持续经营业务稳步增长，研发投入助力未来发展_财富号_东方财富网金斯瑞生物科技2024年利润约29亿美元 毛利约2.72亿美元 _ 东方财富网金斯瑞生物科技 01548.HK：主营构成与业绩趋势根据2024年报，金斯瑞生物科技公司（股票代码:01548.HK），主营业务构成：生命科学服务及产品收入4.51亿元（占比75.80%）生物制剂开发服务收入8,777.10万元（占比14.76%）工业合成生物产品收入5,358.90万元（占比9.01%）经营管理分部收入249.20万元（占比0.42%）主营产品构成：生命科学服务及产品收入4.51亿元（占比75.80%）生物制剂开发服务收入8,777.10万元（占比14.76%）工业合成生物产品收入5,358.90万元（占比9.01%）经营管理分部收入249.20万元（占比0.42%）财务主要复合指标根据金斯瑞生物科技（代码:01548.HK）在港股股票市场的财报数据：2022半年报，资产负债结构方面，资产负债率为58.57%，产权比率为141.38，速动比率为2.82，流动比率为2.92，盈利能力方面，营业收入20.78亿元，归母净利润为-9.09亿元，，销售净利率为-74.15%，销售毛利率为57.61%，资产回报率ROA为-6.01%，净资产收益率ROE为-16.08%，每股净资产为$金斯瑞生物科技(01548)$ 金斯瑞生物科技 （GenScript Biotech ）技术面与订单数据分析一、技术面... - 雪球$金斯瑞生物科技(01548)$ 一直在使用大数据算法将降本增效，所以不用怀疑它会有效利用ai。 金斯瑞生物科技 在业务... - 雪球金斯瑞在AI技术应用方面取得了多项成果，涵盖工具开发、平台建设及专利申请等多个领域，具体如下：- 开发高效在线工具：自主... - 雪球$金斯瑞生物科技(01548)$ ### 金斯瑞生物科技 （1548.HK）最新年报分析与投资建议---#### **核... - 雪球金斯瑞：严重低估+业绩集中爆发+多重利好共振+价值重估 金斯瑞生物科技 的未来发展前景呈现出显著的增长潜力与战略机遇，核心业务板块的协同效应、子公司的爆发式增长以及行业政策的支... - 雪球$金斯瑞生物科技(01548)$ 金斯瑞_金斯瑞生物科技(1548hk)_社区_新浪股市汇金斯瑞生物科技盘中涨超11% 预计上半年业绩实现扭亏为盈金斯瑞生物科技(01548.HK)发盈喜 预期上半年经调整税前溢利约1.754亿美元至2.046亿美元 同比扭亏为盈港股异动丨发盈喜，金斯瑞拉升涨超7%

深度分析报告：金斯瑞生物科技（01548.HK）

一、业绩全景：一次性收益掩盖核心业务韧性，增长动能蓄势待发

1. 2024年业绩：非经常性收益驱动扭亏为盈

整体利润暴增：2024年归母净利润29.62亿美元（约合人民币213亿元），同比飙升3202%，核心源于剥离传奇生物合并带来的一次性收益32亿美元。剔除该收益后，持续经营业务实际净亏损1.74亿美元，主要因CDMO业务资产减值（4551万美元）及研发投入高企。收入结构优化：持续经营业务收入5.945亿美元（+6.1%），三大业务分化显著：生命科学服务（占比75.8%）：收入4.55亿美元（+10.2%），毛利率52.2%，经调整经营利润增长15.5%至9040万美元；工业合成生物（百斯杰）：收入5368万美元（+24.6%），毛利率42.1%，饲料酶、洗涤酶海外渗透加速；生物制剂CDMO（蓬勃生物）：收入9502万美元（-13.2%），受产能利用率低及价格竞争拖累。

2. 近三年财务趋势：核心业务持续爬坡，现金流压力犹存

注：2022-2023年为人民币单位，2024年总收入含终止经营业务；数据来源。

现金流挑战：2024年投资活动现金流出15亿美元（扩产投入），依赖融资输血（6.65亿美元流入），流动比率降至2.7（2023年：4.8）。

二、核心竞争力：技术壁垒+全球化订单，构建“基因工厂”护城河

1. 技术平台：AI驱动效率革命

基因合成全球龙头：市占率超30%，拥有CRISPR专利30+项，自主开发AI工具：GenSmart™密码子优化：提升蛋白表达效率最高达18倍，降低研发成本90%；AI-deZyme酶工程平台：加速工业酶定向进化，支撑百斯杰毛利率三年提升10个百分点。CAR-T全链条优势：传奇生物的BCMA CAR-T疗法（CARVYKTI®） 2024年销售额9.63亿美元，临床数据显示疾病进展风险降低74%，门诊治疗模式颠覆行业。

2. 订单结构：全球化布局对冲风险

新签订单高增长：2023Q4新签订单2.1亿美元（+28%），重复订单率73%；地域分布：北美（50%）、欧洲（25%）、亚太（20%），海外占比超60%；战略合作突破：与礼新医药签订1.2亿美元CGT开发协议，预付款比例升至35%（行业平均<30%）。

三、未来增长引擎：三大业务进入爆发临界点

1. 细胞治疗：CARVYKTI®瞄准千亿市场

产能与适应症双扩张：2025年产能将提升至1万剂，覆盖欧美亚三大基地；一线治疗适应症（CARTITUDE-6）预计2027年上市，峰值销售额剑指100亿美元。实体瘤突破在即：靶向DLL3的CAR-T（LB2102）与诺华合作，I期ORR达38%，2025年申请FDA突破性疗法。

2. 生命科学服务：自动化+AI赋能

南京基地投产推动抗体交付周期缩短至7天，叠加Flash基因合成、TurboCHO蛋白表达等快速服务，2025年收入增速预计达15%。

3. 合成生物学：政策红利催化

中国《生物制造产业规划》将酶制剂列为重点，百斯杰海外收入占比升至30%，东南亚市场增速超40%。

四、投资价值：一次性收益退潮，核心业务估值修复启动

1. 2025年拐点确认

盈喜预告：2025H1经调整税前利润1.75–2.05亿美元（同比扭亏），主因礼新医药分许可收益1.82–2.13亿美元及CDMO亏损收窄；分部估值潜力：

注：蓬勃生物C轮估值已达15亿美元；数据综合。

2. 风险与博弈点

地缘政治：美国《Biosecure法案》可能限制中资技术合作，传奇生物或被纳入审查名单；竞品挤压：吉利德anito-cel（BCMA CAR-T）2026年上市，或分流30%市场份额。

五、结论：从“技术供应商”到“全球生物制造龙头”的战略跃迁

金斯瑞的短期估值依赖于核心业务盈利兑现：

2025年关键验证点：CDMO产能利用率提升至60%+、CARVYKTI®一线适应症临床数据读出、百斯杰海外订单翻倍；长期逻辑：通过“基因合成反哺研发-子公司独立上市”模式，构建覆盖基因编辑、细胞治疗、合成生物的全产业链生态，2030年有望跻身全球生物科技前十大市值企业。

数据来源：金斯瑞年报、雪球技术分析、券商研报、盈喜公告。

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