航天科技全称叫做航天科技控股集团股份有限公司，注册地在黑龙江省哈尔滨市，股票1999年在深交所上市，公司的控股股东是中国航天海鹰机电技术研究院，实际控制人是中国航天科工集团有限公司，组织形式属于央企子公司，审计机构是致同会计师事务所(特殊普通合伙)。

行业分类

申万一级行业：汽车（275家）

申万二级行业：汽车零部件（229家）

申万三级行业：汽车电子电气系统（34家）

主要概念

航天科技主要涉及到的概念有一带一路,东北振兴,传感器,军工,军民融合,北斗导航,商业航天,央国企改革,富时罗素,工业互联,无人驾驶,智能电网,标准普尔,深股通,物联网,生物识别,空间站概念,融资融券,车联网。

股东数量

股价历史表现

核心业务逻辑

航天科技的核心业务逻辑，本质上是围绕技术产品研发和项目制运营来赚钱。公司把资金主要投入在技术研发和生产设备上，2024年研发投入约3.9亿，同时维持着近16亿的固定资产，这些投入转化为具体的产品和服务。

从收入构成来看，航天科技控股集团的核心业务非常清晰，主要依靠三大块：汽车电子、航天应用和物联网。其中，汽车电子业务是绝对的主力，去年贡献了公司83%的营收，接近58个亿。

汽车电子这块，他们主要生产和销售车里的传感器和仪表设备，比如安全带提醒装置、手离方向盘检测器、全液晶仪表盘这些。材料方面，他们需要自己采购电子元器件、电缆线、塑料件这些基础原料，供应商是招标选出来的固定名单。生产过程主要是按订单来，客户，也就是那些整车厂，比如大众、宝马、雷诺，还有国内的一汽、东风、吉利、理想这些，会提前把需求计划给到公司，公司再安排生产。生产完了就直接卖给这些汽车制造厂。这块业务虽然量大，但竞争非常激烈，为了抢订单，价格压力不小，去年毛利率17%左右。而且因为客户遍布全球，欧元、美元、日元各种货币结算都有，汇率一波动影响就很大，所以他们也得用金融工具，像外汇远期合约，来尽量锁定成本。

航天应用业务是公司的老本行，去年占了总收入的11%多点，收入接近7.8个亿。产品主要用在航天、航空、导弹这些军工领域的精密部件上，像高精度的加速度传感器，神舟飞船、空间站都用过这种传感器。还有特种电缆、测试设备这些。材料采购和生产模式跟汽车电子有点像，也是自己招标买原材料，然后一部分产品是按军工客户的要求定制研发，另一部分是批量生产备货。客户比较固定，就是航天科工集团旗下单位或者军方这类。这块业务技术门槛高，有国家项目支撑，比如去年就参与了神舟和嫦娥的任务，稳定性相对好一些，毛利率和汽车电子板块差不多，接近17%。不过，它的节奏受国家项目安排影响大，订单有时会延迟，去年产量就因此有明显下降。成本里人工和其他制造费用涨得比较快，需要持续关注。

物联网业务目前占比最小，去年大概占了6%，收入4亿出头。核心是他们的物联网平台软件，以及车联网监控设备、地质灾害监测传感器等硬件。他们采购电子元件、软件等材料，然后给政府或企业做定制化的项目，比如搭建一个省里的危险品运输监控平台，或者一个油田的远程监测系统。生产过程就是根据客户需求设计、现场安装调试。这块业务受单一大项目的影响很大，去年因为前一年一个大项目结束，新项目没完全接上，收入下滑比较明显，超过了37%。虽然毛利率看着还行，有28%，但市场还在培育期，需要不断投入研发，比如把AI技术融合到平台里，同时得努力开拓新客户和新区域，比如下沉市场或者新的政府项目，才能实现稳定增长。

在产业链中的位置和议价能力方面，公司不同业务差异显著。航天应用处于军工产业链的上游核心配套环节，技术壁垒高，客户集中，订单定价相对稳定，议价能力较强。汽车电子业务位于中游零部件领域，境内外表现不一：境外子公司IEE是全球安全传感器龙头，对国际大车企有一定溢价能力；但境内汽车电子则面临激烈的市场竞争和商用车需求下滑的压力。物联网业务则处于产业链下游的系统集成环节，项目依赖招投标，竞争激烈，毛利率持续下滑，议价能力相对较弱。

财务健康程度

从规模上看，公司去年营收接近69个亿，比前一年还略涨了一点，体量不算小。但深入看盈利能力，问题就比较明显了，公司全年的净利润只有一千两百多万，摊薄到每股收益微乎其微。更关键的是，如果把政府补助这类非主业收入剔除，公司的主营业务实际上是亏损的。这说明公司核心业务的赚钱能力目前比较弱，辛辛苦苦做了近70亿的生意，落到自己口袋里的真金白银非常有限。

不过，有个积极的信号是现金流，公司经营活动产生的现金流净额有4个亿，而且近年来一直在优化。这说明公司收钱的能力比账面利润体现的要好，业务运营本身还是能带来现金流入的。

公司整体的毛利率接近18%，在制造业里不算差，但各种费用，特别是高昂的管理费、研发费，还有那笔意外的汇兑损失，把利润都吃掉了，导致净利率极低。净资产收益率这个重要指标，航天科技的这个指标去年只有0.29%，远低于很多稳健投资的门槛，甚至比银行存款利息还低。

资产方面，公司境外资产占比很高，尤其是卢森堡的IEE公司，占了净资产的半壁江山。这块资产规模很大，超过44亿，但去年的净利润折算成人民币只有三千多万，投入产出效率并不理想。

另外，公司的应收账款和存货加起来接近40亿，占用了大量资金，资产周转效率有待提高。债务方面，公司总体负债率49%，有息负债大约5.5亿，相对85亿的总资产负担不算特别重，但去年的汇兑损失暴露了外汇风险管理的重要性。

巴菲特视角看行业

航天科技所深耕的几大赛道——航天军工、汽车电子和物联网，用巴菲特先生那套尺子来衡量，行业本身的特质就呈现出非常鲜明的差异。

先看航天军工。这行当，堪称国家意志铸就的“堡垒”。它的护城河，深得令人敬畏。想挤进来分一杯羹非常难。极高的准入门槛——国家级资质认证、绝对保密要求、技术沉淀，构成了几乎无法逾越的壁垒，这不是靠资本堆砌就能快速复制的生意，客户极其集中且忠诚。一旦产品定型装备，切换成本之高，涉及系统安全和兼容性，让供应商地位异常稳固。需求端更是带着“经济特许权”的光环，根植于国防安全和太空探索的核心国家战略，受宏观经济波动影响微乎其微。确定性，是它最吸引人的底色。长期增长，有强军目标和商业航天发展的双重背书。

盈利能力方面，普遍认知是核心配套毛利率不错，技术含量和有限的竞争格局是支撑，但透明度是个问题，必须接受一定程度的信息不对称，成本控制和持续获取重大项目的能力也是关键，所以估值上必须留足安全边际来应对可能的情绪波动。

转到汽车电子，画风突变。这是站在汽车产业百年变革——电动化、智能化、网联化——超级风口上的核心战场。需求前景毋庸置疑，“长坡厚雪”的潜力巨大。传感器、域控制器、智能座舱，这些部件是未来智能汽车的神经和感官，增量空间明确。

然而，行业的另一面是极其惨烈的红海竞争。护城河在这里变得稀缺且高度分化。整体门槛不像军工那般森严，尤其在中低端领域，新进入者不断涌入。真正的护城河只属于少数佼佼者：要么手握尖端核心技术或构建了难以绕过的专利壁垒；要么深度绑定了顶级整车厂；要么拥有巨大的规模效应，能将成本压缩到极致。盈利能力则是行业的普遍痛点。整车厂作为强势甲方，持续的成本压力传导，加上原材料价格的剧烈波动，使得行业平均毛利被不断挤压。赚的是管理效率的钱、技术领先的钱、规模效应的钱，这些都是辛苦钱。需求虽大，但周期性如影随形，且这块大蛋糕吸引了全球玩家的竞逐，毫无排他性可言。

不得不了解的公司发展史

航天科技这家公司最早是做汽车零部件的，特别是汽车仪表盘。1999年上市时，主要业务就是这个。

一个重大转折点是在2000年左右，公司依托大股东航天科工集团的背景，开始进入军工配套领域。2004年，公司做了一次重要的收购，收购了航天科工惯性技术有限公司的大部分股权。这家公司是干嘛的呢，它核心产品是“加速度传感器”，这东西能精确测量飞行器的速度变化和姿态，是导航和控制系统的“感觉器官”。神舟飞船、天舟货运飞船、空间站这些国家重大航天工程，都离不开他们的传感器。这次收购让公司真正嵌入了国家航天产业链，业务从民用汽车扩展到了高精尖的军工领域。

时间到了2010年，公司又干了一件大事，就是跨国并购了卢森堡的IEE公司。IEE是全球汽车安全电子传感器的重要供应商，特别是乘员感应传感器。比如你坐车没系安全带，车会报警，这功能很可能就用到了IEE的传感器。还有现在一些智能车能检测驾驶员手是否离开方向盘，也是他们的强项。客户都是全球顶尖的汽车厂，像大众、宝马、奔驰、现代起亚这些。这次收购让公司一跃成为全球汽车电子安全传感器领域的头部玩家，业务真正国际化了，收入规模也大幅提升。

在巩固航天和汽车电子两大主业的同时，公司大约在2016年前后，开始发展物联网业务。这块业务主要做两件事：一是“车联网平台”，主要是给政府和企业用的，比如给货运车辆、危险品运输车装上北斗卫星终端，通过平台监控车辆位置、状态，保障运输安全；二是物联网通用软件平台，可以理解为一种低代码工具，让企业能相对容易地搭建自己的物联网系统，用于油气田监控、智慧城市、智慧水务等场景。

现在，它是一家业务横跨军工航天配套、全球汽车电子和物联网解决方案的多元化高科技企业。

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